弁護士川村真文の視点

●「掘り出し物はない」そして「支払ったものしか得られない」

成功する買収は、財務分析ではなく事業計画に基づく。買収対象は取得会社の事業戦略に適合しなくてはならず、さもないと、買収は失敗する。２０世紀の最後の数十年で最悪の買収の記録は W.R.Grace のＣＥＯであったPeter Grace によるものであった。彼は、才能ある男であった。彼は１９５０年代に財務ベースの買収を通じて世界規模の多国籍企業を作ることを計画した。彼は、財務分析の最優秀なグループを作り、世界中から価格／収益レイシオが低い産業と会社を探させた。彼はこれらの会社を特価で買った。Grace の購入の財務分析は非の打ちどころがないものであった。しかし、事業戦略は全くなかった。

対照的に、買収による会社成長で最も成功した例は、１９８１年から２００１年にかけて Jack Welch がＣＥＯであった時のＧＥのすばらしいパフォーマンスを際立たせたものであった。売上と収益における会社の成長と会社の市場価値の上昇の最大の理由は、買収による GE Capital の拡大であった。もちろん、それらの全てがうまくいったわけではない。実際、証券会社の買収という、大きな失敗があった。しかし、GE Capital の買収は素晴らしくうまくいった。それらの基礎にあったのは、健全な事業戦略であった。

アクションポイント：あなたの組織による買収を考える。買収の基礎にあるものは、戦略か財務か？それはいかに機能したか？

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